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国海证券2013年中报点评:经纪业务出色,地域优势明显

发布时间:2013-07-30    研究机构:东莞证券

2013年中期利润增长21.59%,业绩符合市场预期。公司公布2013 年中报:2013年上半年,公司实现营业收入89,775.98万元,较上年同期增长13.87%;利润总额26,979.50万元,较上年同期增长22.28%;归属于上市公司股东的净利润18,143.83万元,较上年同期增长21.59%。2013年上半年证券市场大幅震荡,一季度,证券市场迎来较好行情,市场情绪高涨,交易量放大超过预期;随后伴随着市场对中国经济复苏预期的下调,景气度下降,但“成长” 概念异军突起,创业板屡创新高,保持了A股市场人气,交易量并未明显下降。政策方面券商创新环境有所改变,从高歌猛进的创新大浪潮转向具体创新业务的落实和风险控制上。在此大环境下,公司借助证券市场景气度回暖的春风,发挥地域优势,保持了较高佣金率,在经纪业务、投行业务、自营业务、融资融资业务上取得了较好成绩,实现中期利润增长21.59%,预计超过行业平均水平,处于上市券商偏上、中型上市券商中游的水平。

经纪业务一枝独秀,佣金率排名前列:在非现场开户、轻型营业部放开以及开展港澳同胞进入A股市场业务等多重复杂的政策环境下,券商业佣金战正在暗流涌动。在此大背景下,公司仍然充分发挥其区域券商的特点,保持了佣金率在千分之一以上,主要地区佣金率高达千分之1.5,区域内市场优势明显。再加上上半年沪深股基成交额同比大幅增长,经纪业务呈现回暖并快速上升的态势。2013年上半年公司经纪业务实现营业收入44375.05万元, 同比增长32.48%,占公司总收入49.43%。2012年上半年经纪业务占公司收入42.48%。与之相对的是,经纪业务成本下降,经纪业务支出占公司总支出39.36%,去年同数据为41.02%。2013年上半年经纪业务利润贡献1955万元,占公司营业利润73.19%。下半年市场行情估计不会出现持续的大幅下挫,在保持成交量中性估算的情况下,公司经纪业务有望能保持正常增速。

融资融券业务高速增长。2012年下半年国海证券(000750)取得融资融券业务资格,随后加入转融通业务试点范围。2013年上半年融资融券标的扩容,行业内两融业务进入井喷期。公司抓紧机遇大力发展两融业务,融资融券业务累计授信额度超过50亿元,融资融券余额市场排名36,上市券商中排名13。两融业务实现利息收入4422.89万元,占利息收入35.39%。

首次给予谨慎推荐评级。我们谨慎看好未来公司发展前景,预计公司 2013年和2014年的 EPS 分别为 0.16元和0.22元,给予谨慎推荐评级。

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