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国海证券2013年中报点评:自营业务收入下滑,投行业务上升

发布时间:2013-07-30    研究机构:兴业证券

投资要点事件:

国海证券(000750)公布2013年中报,实现营业收入8.98亿元,同比增长13.87%,归属母公司股东净利润1.81亿元,同比增长21.59%,EPS为0.1元。二季度单季度实现营业收入4.60亿元,环比增长5.02%,净利润0.86亿元,环比下降9.8%,单季度EPS为0.05元。期末归属母公司股东净资产28.68亿元,较年初增长4.7%。

点评:

自营业务收入大幅下滑,投行业务显著上升。2013年上半年国海证券实现营业收入8.98亿元,同比增长13.87%,其中代理买卖证券业务收入4.27亿元,同比增加16.66%;投行承销业务收入1.30亿元,同比增加138.21%;资产管理业务收入1.55亿元,同比增长19.31%;自营投资收益1.13亿元,同比下降50.44%。经纪、投行、资管和自营业务收入占比分别为47.5%、14.5%、17.2%和12.6%。(表2)

经纪业务:二季度佣金率上升

2013年上半年国海证券实现代理买卖证券业务收入4.27亿元,同比增加16.66%。代理股票和基金交易2985.94亿,市场份额为0.69%,平均佣金率为1.43‰,较年初下降5%。二季度股票和基金交易量1409.98亿元,市场份额为0.69%,环比下降10.53%,二季度佣金率为1.52‰,环比提升12.78%。(表3)

投行业务:承销收入大幅上升

2013年上半年国海证券投行承销业务收入1.30亿元,同比上升138.21%。完成增发承销4家,较2012年上半年增加3家;承销金额为69.39亿元;完成债券承销项目4个,承销金额46亿元。相比上年同期,投行参与增发项目较上年显著增加,从而对东了投行业务的大幅增长

自营业务:受二季度资本市场下跌影响,收益率同比下降

截至2013年年中,国海证券自营业务规模为28.69亿元,较年初下降5%。年内实现自营投资收益1.13亿元,上半年投资收益率从上年同期的7.15%下降至3.61%。考虑可供出售资产浮盈./亏在内,综合收益率从上年的7.69%下降至3.64%。收益率下降主要是受到今年二季度资本市场大幅下跌的影响。(表4)

资产管理业务:平稳发展

自有资产管理业务:截至2013年年中,国海证券资管规模合计为181.80亿元,集合资产管理计划19只,规模达29.31亿。2013年上半年实现资管业务收入0.14亿元。(表5)

基金业务方面:国海证券持有国海富兰克林基金51%的股权。截至2013年年中,国海富兰克林基金管理13只基金,管理资产规模达154.32亿元,实现营业收入1.41亿元,净利润3673.91万元。

融资融券业务:上半年发展较快,市占率显著提升

国海证券于2012年获得融资融券业务资格,截至2013年年中,国海证券融资融券业务余额为12.87亿元,市占率为0.58%,融资融券业务收入为4422.90万元,占营业收入之比为4.9%,而2012年国海证券融资融券业务收入仅占营业收入的0.4%,2013年上半年融资融券业务收入贡献度明显提升。

投资建议:结合行业发展趋势和公司运营情况,我们预计公司2013年、2014年EPS分别为0.196元和0.341元,维持增持评级。

风险提示:资本市场波动

申请时请注明股票名称