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国海证券:再融资创佳绩,新业务快速上线

发布时间:2013-07-29    研究机构:招商证券

业绩符合预期。国海证券(000750)中期实现营业收入8.98亿元,同比增长14%;归属母公司股东的净利润2.7亿元,同比增长22%,每股收益0.1元,ROE6.4%。业绩看点:受益于交易量回升和佣金率企稳经纪业务正增长,债券承销优势持续,再融资承销发力,两融快速增长,转融通、约定购回式证券交易新业务陆续上线,看好债市大发展下债券业务增长潜力和新业务驱动下业绩提升空间。

市占率小幅回升至0.69%,佣金率企稳。中期代理买卖业务净收入4.27亿元,同比增长17%,贡献比47.5%,主要得益于市场股基交易额同比增长22%和佣金率企稳。公司经纪业务依然占广西市场50%份额,佣金率有较强的区域优势和溢价能力,2季度佣金率提升2个基点至0.152%,但面临非现场开户和营业部设立放开后的竞争冲击。2季度股基市场份额下降至0.69%。公司积极打造特色投顾业务,积极推进股票约定购回、代销金融产品等新业务发展,大力推进新型营业部设立,优化营业网点布局,通过构建综合金融服务平台推进业务转型发展。

股债承销创佳绩。中期投行业务净收入1.3亿元,同比增长138%,贡献比14%。

债券承销优势持续,再融资释放光彩。中期完成4个增发和5个债券主承销项目,分别承销金额69亿元、46亿元,增发承销收入1.1亿元,同比增长1150%。

公司在记账式国债、国开行金融债等债券承销优势突出,成长空间广阔。

自营较好控制风险,资管规模和业绩快速提升。中期投资收益1.1亿元,同比下降50%。资产配置以债券类资产为主,自营固定收益类证券/净资本为91%,公司成功把握1季度信用债利差收窄的投资机会,并较好地回避6月份货币市场剧烈波动的冲击。公司大力发展集合和定向理财业务,报告期新增11个集合理财产品和6个定向资产管理项目,管理规模达182亿元,同比增长510%。

实现资产管理业务收入1383万元,同比增长74.13%。

两融增长迅猛,新业务陆续获批。中期利息净5125万元,同比增长683%;其中两融利息收入贡献4423万元,贡献比86%;6月末两融规模12.87亿元,较年初增长167%,业务规模有望继续快速增长。期货业务实现稳步发展,看好国债期货推出后期货业务的增长潜力。公司获得代销金融产品业务、保险兼业代理业务、深圳证券交易所约定购回式证券交易业务等创新业务资质,各新业务将稳步发展,预计13-14年EPS为0.18元、0.22元。短期公司佣金率可能会受牌照放开的冲击,给予审慎推荐。

风险因素:新业务推进不如预期,市场波动风险。

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