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国海证券2012年年报点评:自营业绩大幅改善

发布时间:2013-03-26    研究机构:兴业证券

国海证券(000750)公布2012年年报业绩,收入14.60亿元(同比增长14.89%),归属母公司股东净利润1.33亿元(同比增长76.57%),EPS0.07元。四季度收入3.61亿元(环比增长16.1%),净利润-0.26亿元,单季EPS-0.02元。期末净资产27.4亿元,较去年末增长2.16%。

2012年业绩同比增幅达76.57%,主要受益于自营业绩的大幅改善。经纪业务:市占率提升,佣金率企稳回升。2012年国海证券股票基金市场份额为0.71%,较2011年增长2.9%,四季度单季度市占率为0.68%,环比下降2.9%。从佣金率来看,全年平均佣金率1.5‰,较2011年全年上升7.9%,四季度佣金率1.70‰,环比增加14.9%。自营业务:固定收益投资业绩优秀促进自营业务成功扭亏为盈。2012年国海证券实现总投资收益3.01亿元,其中四季度单季度实现投资收益0.54亿元。全年累计综合收益率(考虑浮盈或浮亏)为11.2%。投行承销保荐业务:权益项目收入锐减,债券承销成为主要收入来源。2012年承销规模为1349.9亿元,受IPO融资规模萎缩影响,2012年公司未参与IPO项目,投行业务收入主要来自债券承销,完成债券主承销商15家,承销规模达398.8亿,同比大增近7倍。承销业务总收入为1.51亿元,同比下降24.33%,其中债券承销收入为1.42亿元,可见债券承销是2012年投行业务的主要收入来源。资产管理业务:集合资管业务规模略有收缩,定向资管业务规模大增。2012年集合资产管理规模由上年的12亿下降至7.44亿,业务收入下降9.25%至1220万元;与此形成对比的是,在资管业务创新背景下,定向资管业务规模有了大幅增长,资产管理规模达192.85亿。创新业务:2012年融资融券业务员利息收入达608万元,占营业收入之比为0.4%。截止2012年底融资融券余额为4.82亿元,市占率为0.54%。

假设2013、2014年日均股票成交量分别为1800亿元、2000亿元的情况下,预计未来两年EPS为0.097元、0.12元。维持公司增持评级。

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