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国海证券2012年三季报点评:自营大幅扭亏推动业绩增长

发布时间:2012-10-31    研究机构:兴业证券

投资要点

国海证券(000750)公布2012年三季报业绩,前三季度收入10.99亿元(同比增长29.95%),净利润1.59亿元(同比增长391.82%),EPS0.09元。三季度收入3.11亿元(环比减少28.83%),净利润0.10亿元(环比减少88.08%),单季EPS0.01元。期末净资产27.51亿元,较年中增加0.19%。

公司前三季度业绩同比增长主要由于自营收益大幅扭亏,同时经纪、投行业务的下滑均好于市场平均水平。经纪业务:代理买卖证券业务净收入同比下降20.54%,是因为股票日均成交额同比减少28.29%。

前三季度市场份额0.71%,较2011年全年增长3.56%,平均佣金率1.45‰,较2011年全年增加4.40%。

三季度市场份额0.70%,环比下降2.35%;佣金率1.48‰,环比增加4.01%。投行承销保荐业务:前三季度累计完成承销额174.69亿元,同比增加265.45%,市占率1.38%,同比上升150.19%。其中三季度承销65.00亿元。自营业务:前三季度累计盈利2.47亿元,其中三季度盈利0.18亿元。前三季度自营收益率7.84%,累计综合收益率(考虑浮盈或浮亏)8.19%。创新业务:三季度开始融资融券业务,三季度末融资融券市占率为0.20%。

假设2012、2013年日均股票成交量分别为1300亿元、1800亿元的情况下,预计未来两年EPS为0.12、0.25元。维持公司增持评级。

风险提示:市场下行风险,创新进程不达预期。

分业务介绍

经纪业务:市占率、佣金率双升代理买卖证券业务净收入同比下降20.54%,是因为股票日均成交额同比减少28.29%。前三季度市场份额0.71%,较2011年全年增长3.56%,平均佣金率1.45‰,较2011年全年增加4.40%。三季度市场份额0.70%,环比下降2.35%;佣金率1.48‰,环比增加4.01%。(表格2)

自营业务:收益同比转正期末规模29.85亿元,比年中规模下降2.45%。前三季度累计盈利2.47亿元,其中三季度盈利0.18亿元。前三季度自营收益率7.84%,累计综合收益率(考虑浮盈或浮亏)8.19%。(表格3)

资产管理业务

自有资产管理业务方面,三季度发行新产品国海金贝壳8号,目前共有6个产品。(表格4)

投资银行业务:债券承销额大幅增长前三季度累计完成承销额174.69亿元,同比增加265.45%,市占率1.38%,同比上升150.19%。其中三季度完成5个债券项目,融资额65.00亿元。由于增长部分全部为债券承销,费率较低,承销业务净收入同比下降14.83%。(表格5)

创新业务

三季度开始融资融券业务,三季度末融资融券市占率为0.20%。

净利润率前三季度净利润率16.49%,比去年大幅增加,但仍低于历史平均。

综合看来,经纪、投行业务下滑程度好于市场水平,自营收益的扭亏推动收益同比大幅增长。假设2012、2013年日均股票成交量分别为1300亿元、1800亿元的情况下,预计未来两年EPS为0.12、0.25元。维持公司增持评级。(表格6)风险提示:市场下行风险,创新进程不达预期。

申请时请注明股票名称