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国海证券:佣金率维持高位,自营拉低业绩,高弹性标的

发布时间:2011-10-31    研究机构:兴业证券

投资要点

国海证券(000750)公布三季度业绩,单季度收入0.96亿元,净利润-1.12亿元,EPS-0.23元。前三季度营业收入8.46亿元(同比-34%),净利润0.32亿元(同比-91%),EPS 0.05元。 期末净资产26.49亿元,较年中下降5.31%。

公司三季度业略低于预期,与自营收益大幅下滑有关。公司自营前三季亏损1.84亿,其中2.16亿亏损来自于公允价值变动,剔除市场波动,公司自营敞口依旧较高;若市场回暖,自营收益及业绩必将环比大幅改善;且公司流通盘市值偏小,国海可做为券商板块中高弹性标的。 经纪业务: 市占率略升,佣金率高位运行,未来下行压力较大。单季度来看,三季度市场份额0.71%,环比上升3.59%;佣金率1.32‰。累计来看,2011年前三季市场份额0.69%,较2010年全年上升3.41%;平均佣金率1.36‰。自营业务:前三季累计亏损1.84亿元,其中第三季度亏损1.76亿元。前三季度自营收益率-5.03%,全年累计综合收益率(考虑浮盈或浮亏)-5.21%。

假设2011、2012、2013年日均股票成交量分别为1800亿元、2000亿元、2200亿元的情况下,不考虑再融资情况,预计未来三年EPS为0.17、0.31、0.46元。维持公司推荐评级。

申请时请注明股票名称