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证券行业2017年2月业绩点评:年后业绩复苏,政策稳中求突破

发布时间:2017-03-13    研究机构:兴业证券

事件:

A股28家上市券商2月合计实现营业收入124.97亿元,环比上升5.61%,同比下降-8.83%(剔除一创、华安、中原、银河证券,后同);净利润49.27亿元,环比上升22.83%,同比下降-5.5%;净资产11397.47亿元,环比上升1.93%,ROE为0.432%,环比上升7.4个bp。

点评:

业绩平稳复苏,全年正增长可期。28家上市券商中,有20家净利润环比上升,其余8家出现下滑,环比业绩自年后开始平稳复苏。其中中原证券环比大幅增长2150%,主要系低基数所致;东兴、东方证券环比增长较快,环比分别上升390.9%和224.4%;太平洋证券环比实现扭亏。第一创业、长江、西部和国海证券(000750)净利润环比下滑皆超过50%,其中一创和长江证券环比下滑接近75%。2月券商整体业绩平稳复苏,趋势向好。 展望17年全年,行业整体正增长可期。经纪业务佣金率下降逐步收敛,交易量有望提升;两融规模有望随着交易量上升实现平稳增长,股权质押业务潜力依旧巨大;投资环境预期将较16年更为平稳,自营规模增长潜力较大;投行受定增新规影响较大,但IPO加速几乎是板上钉钉,最终的上下还存在不确定性;资管的结构调整持续进行,盈利能力有望进一步提升。

监管政策定调,平稳中求突破。国家领导层、监管层发出一致的判断,17年监管不会松,以期平稳之势中寻求发展和突破。意味着券商监管的主基调难有变化,但在已完善的监管框架中可能有平稳启动和新的尝试,股指期货的阶段性放开就是可参考的例子。行业进入了新的平稳上升期,以“健康”的姿态出发,创新业务也会渐渐萌发。

投资建议:板块表现一直比较压抑,资金的关注度维持低位。估值上进一步调整后大部分券商都处于合理估值的下限附近,因此在合理的价格在人少的地方做安全的配置将是券商板块近期的主基调。推荐关注华泰(中概股回归受益,在限定框架中的创新能力突出)、宝硕股份(特色券商华创证券,非标资源潜力巨大),维持券商板块“推荐”评级。

风险因素:市场再度熄火,监管收紧超预期。

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