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证券行业2017年1月报及16年报业绩前瞻:受春节影响业绩收缩,年报业绩下滑预期内

发布时间:2017-02-14    研究机构:兴业证券

投资要点

事件:

A股28家上市券商1月合计实现营业收入118亿元亿元,环比下降-40.43%,同比上升80.15%;净利润40.11亿元,环比下降-17.16%,同比增幅达797.42%,主要系16年熔断导致的低基数影响;净资产1118.2亿元,环比上升8.59%,ROE为0.359%,环比下降-11.1个bp。业绩下滑主要系季节性因素主导。

通过整理各家券商的业绩快报、券商子公司报表和通过月报数据的估算值,2016年各家上市券商(包含券商子公司)营业收入增速同比均值为-36.94%,归母净利增速同比均值为-43.53%。伴随业绩下滑的确是资产的快速扩增,总资产增速同比均值为9.8%,归母净资产增速同比均值为30.32%。这些数据清晰地反映了,监管因素导致的券商业务空间的缩减,低成本资金的充足率提升,券商行业等待爆发的力量在不断积蓄。

点评:

1月新年至,环比收缩意料之中。28家上市券商中,有12家净利润环比上升,其余16家出现下滑,环比业绩依旧维持分化状态。其中海通环比大幅增长2918.18%,主要系12月基数非常低所致;光大、方正、兴业、西南和国海证券(000750)环比实现扭亏;太平洋证券业绩下滑明显,出现了1.44亿亏损。此外另外国元、东北、东兴和中原净利润环比下滑皆超过80%。1月业绩环比继续下滑,一方面临近年关交易量有所减少,此外投行业务的大幅收缩也是主要影响因素之一。

16年业绩难免下滑,资产增长不止。2016年各家上市券商(包含券商子公司)归母净利润同比上升的仅有广州证券,同比上升0.37%,此外国盛和方正证券表现较好,同比仅分别下降-18.13%和-20.48%,但各家的其他综合收益中都还有不同程度的损失未体现。此外下滑较为明显的,如东方、国信和华安证券同比下滑皆超过60%,主要还是受经纪业务及自营业务下滑的影响。反观新上市券商、定增数量依旧维持较高水平,资产增长不止。

投资建议:在监管未出现大变动之前,券商板块都将维持有波动没趋势的状态,同时年报业绩下滑在预期之内,因此推荐公司质地好,中长期成长有保证的。持续推荐关注华泰、银河证券,维持券商板块“推荐”评级。

风险因素:市场再度熄火,监管收紧超预期。

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