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券商11月业绩:成交量回暖,业绩环比提升

发布时间:2016-12-07    研究机构:东方证券

业绩继续企稳,收入与净利同比降幅收窄,环比提高。25家上市券商实现收入177.4亿元,单月同比-28%,环比+23%,前11月累计同比-47%;实现净利润67.16亿元,单月同比-35%,环比+9%,前11月累计同比-51%。相比于10月,11月券商业绩全面提升,同比降幅进一步收窄,环比正向增加。横向对比上市券商可知,净利润单月环比表现较好的有太平洋(273%)、西南证券(232%)、申万宏源(134);前十一月累计同比表现较好的是国海证券(000750)(-33%)、西部证券(-39%)、兴业证券(-39%)。

分业务来看,券商业绩表现如下:

经纪业务成交量提升是业绩回升的最重要原因。经纪业务仍为券商最重要的业务板块,2016Q3上市券商经纪业务收入占比为30%。11月日均股票成交额6150亿元,10月份这一数字为4790亿元,环比提高28.4%,加之券商之间在经纪业务方面的竞争已经从价格战转向综合金融服务战,佣金率下降趋缓,因此成交量大幅提升对业绩有着显著的积极影响。受市场回暖的影响,两融规模继续提升,11月底为9767亿元,环比增加7.1%。

自营投资方面,股指提升,债市下跌,券商自营业绩基本盈亏平衡。11月,上证综指、深证成指分别上涨4.8%、2.9%,而中证全债指数下跌了0.8%,投资收益基本打平。以扣除净利润的综合收益观之,11月为5.26亿元,基本实现平衡。

IPO加速,投行收入确认提速。2016年7/8/9/10/11月,IPO数量与募集资金规模分别为13/30/22/22/34家,56/278/151/156/307亿元,目前,IPO速度已经从之前两周一批提速到一周一批,预计IPO排队堰塞湖问题将在两年内解决,也因此加速投行收入确认。

券商风控新规威力持续,券商资管规模收缩。11月新成立产品发行份额101亿份,环比减少38.7%,其中受二级市场回暖影响,股票型发行份额占比达到68%。预计未来通道业务将持续收缩,券商资管将从以量取胜向质取胜转变。

投资建议与投资标的

当前,券商板块PB处于低位,业绩安全性高、有增长亮点的券商值得关注,推荐华泰证券(601688,买入),公司当前1.6XPB,安全性较高,未来在财富管理方面的布局值得期待,同时建议关注国泰君安(601211,未评级);推荐兴业证券(601377,买入),公司在投行业务处罚后估值一直偏低,目前投行处理尘埃落定,对公司业绩影响较小。

风险提示

系统性风险对券商业绩与估值的压制;

监管进一步收紧,短期内会对券商业绩形成冲击。

申请时请注明股票名称