移动版

券商10月经营数据点评:净利小幅回落,业绩分化明显,整体经营仍旧稳健

发布时间:2016-11-08    研究机构:华创证券

1.十月指数小幅抬升,交投有所恢复。

10月沪深300指数收于3336.28点,环比上升2.55%。A股市场交投有所恢复,月交易额为7.66万亿元,环比下降6.45%,主要原因系本月交易日环比较少,日均交易额4790亿元,环比提升16.95%,增长明显。

2.投行业务下滑较大、经纪业务小幅萎缩导致行业净利环比走低。

10月,25家上市券商合计创造净利润61.45亿元(合并口径),较上月环比小幅下滑7.24%。我们分析主要有以下三方面的原因,一是市场股基成交总量因交易日较少而出现下降,使得经纪业务收入减少。二是一级市场股权融资规模降幅明显使得投行收入萎缩较多;根据万得的数据,10月股权融资募集资金规模仅462.15亿元(部分IPO因未正式上市而没有纳入统计),较上月大幅下降78.12%,其中新股发行共22家,包括上交所11家,深交所中小板6家,创业板5家,募集资金规模101.70亿元,环比下滑23.3%,降幅较大;再融资方面,增发募集360.45亿元,环比大幅减少81.80%。三是资本中介业务有所增长,但幅度较小,10月末沪深两融余额环比提升4.57%;按券商统计的股票质押余额环比上升7.08%。

3.各家业绩环比分化明显,同比整体下滑。

本月全部25家券商均实现了正营利,但业绩分化仍然较为明显,共10家券商环比实现净利增长,15家下降。山西证券维持了一贯的业绩高波动性,环比+993%,东兴证券(+143%)、东北证券(+73%)环比数据领跑;而国海证券(000750)(-74%)、西南证券(-68%)、太平洋(-57%)下降较多;同比数据方面,因去年同期市场反弹导致的业绩基数较大,除安信(+166%)、长江(+31%)、光大(+10%)实现稳定增长外,其余19家均出现了不同程度的下滑,中小券商下滑较多的有西南证券(-97%)、太平洋(-94%)、东方(-66%),大券商中的申万(-56%),海通(-55%)等下滑明显。净资产方面,招商证券因本月完成H股上市,净资产提升较大;第一创业本月实施2015年度权益分配,导致净资本有所下降。

4.投资建议。

考虑交易日减少的因素,10月业绩整体符合预期,今年在平淡的市场行情、较严的监管环境下,券商的经营仍然十分稳健,仅以今年前三季度的业绩来看,全行业仍然取得了历史营收第二,净利第三的好成绩;以历年的营收数据分析,近两年行业净利润受全市场交易额影响的敏感性有所下降,这一方面是由于佣金率的逐年下降,但更多的是得益于行业整体收入结构的日趋改善。目前行业的估值平均水平处在历史低位,综合业绩及估值拥有较高的安全边际。加之深港通临近有望带来的行情驱动,目前的时点券商的配置价值凸显,继续看好大券商中的光大(本月盈利表现突出)、华泰、招商,及特色中小券商东吴、东兴、国元证券。

申请时请注明股票名称